Jedes Gespräch über unsere Branche beginnt beim Exit. Rückgabe von Lizenzen. Übergaben an Branchenkollegen. Wechselnde Kundenberater. Plattformen, die Marken schlucken. Ich habe mehr als einmal zu diesem Gespräch beigetragen, und die Richtung steht außer Frage. Die neuen Schweizer Vermögensverwalter, die am anderen Ende desselben Rohrs ankommen, erhalten weitaus weniger Aufmerksamkeit.
Aber Konsolidierung ist ein zweischneidiges Wort. Sie beschreibt eine Branche, in der Unternehmen ausscheiden und Unternehmen kommen, und diese Neuzugänge sind es, die die Fluktuation gesund statt fatal machen. Also begab ich mich auf die Suche nach der Zahl, die niemand nennt: Wie viele neue Schweizer Vermögensverwalter bringt das Land eigentlich jedes Jahr hervor?
Die Antwort ist, dass wir ungefähr halb so viele produzieren wie vor sechs Jahren.
Die Anzahl: neue Schweizer Vermögensverwalter pro Jahr
Ich habe jede Firma auf der FINMA- Liste der lizenzierten Portfoliomanager — davon 1.358 — und schaute nach, wann jedes einzelne in das Handelsregister eingetragen wurde. Für die 1.329, bei denen sich ein Jahr ermitteln ließ, ergibt sich folgendes Bild:
| Punkt | Neue Unternehmen pro Jahr | Was war los |
|---|---|---|
| 2005–2019 | 55.5 | Die lange Expansion |
| 2020–2024 | 27.2 | Lizenz erforderlich, bevor Sie beginnen können |
Unterschied: minus 51 Prozent – kaum halb so viele neue Schweizer Vermögensverwalter pro Jahr.
Zwei weitere Zahlen verdeutlichen das: Das Median-Gründungsjahr aller lizenzierten Schweizer Vermögensverwalter ist 2010. Und 84,5 Prozent von ihnen wurden im Jahr 2000 oder später gegründet. Eine Branche, die Kontinuität über Generationen hinweg verkauft, ist inmitten ihres eigenen Vertriebs fünfzehn Jahre alt.
Warum 2018 das bisher stärkste Jahr für neue Schweizer Vermögensverwalter war
Schauen Sie sich das Diagramm noch einmal an. 2018 ist der höchste Balken in der Reihe – 78 neue Firmen, gegenüber 45 im Jahr zuvor. Das ist kein Zufall und es ist nicht der Markt.
Das FINIG wurde im Juni 2018 verabschiedet und trat am 1. Januar 2020 in Kraft. Unternehmen, die vor diesem Datum bereits tätig waren, konnten ihre Tätigkeit fortführen und hatten bis Ende 2022 Zeit, ihren Antrag einzureichen. Später startende Unternehmen konnten dies nicht. Ab 2021 müssen Sie sich einer Aufsichtsorganisation anschließen und über die FINMA-Bewilligung verfügen. vorher Sie nehmen Ihren ersten Kunden an.
So waren 2018 und 2019 die letzten beiden Jahre, in denen ein Schweizer Banker tun konnte, was Schweizer Banker seit dreißig Jahren getan hatten: gehe, gründe eine Firma und fange an, Kunden anzurufen. Die Schlange bildete sich, und dann schloss sich die Tür.
Das ist keine Konsolidierung
Konsolidierung impliziert Bewegung – Firmen fusionieren, Vermögenswerte bewegen sich, die Überlebenden werden stärker, und neue Marktteilnehmer halten den Druck aufrecht. Was die Gründungskurve zeigt, ist etwas anderes. Die Ausstiege gehen weiter. Die Eintritte – die neuen Schweizer Vermögensverwalter, die sie früher ersetzten – haben sich halbiert. Das ist keine Marktneuordnung; das ist ein Markt mit geschlossener Haustür.
Und es verändert, was das Nachfolgeproblem bedeutet. Wenn ein fünfundsechzigjährigen Eigentümer mit 400 Millionen Franken und ohne Nachfolger einen Käufer sucht, war der natürliche Käufer früher der Vierzigjährigen, der gerade eine Bank verlassen hatte und die benötigten Vermögenswerte. Diese Person braucht nun erst einmal eine Lizenz, was Kapital, eine Organisation, eine Compliance-Funktion und mehrere Monate bedeutet, bevor sie auch nur einen einzigen Kunden hat. Es gibt weniger davon. Also verkauft der Verkäufer stattdessen an eine Plattform oder einen größeren Mitbewerber – was genau die stille Konsolidierung ist, die die Branche immer wieder beschreibt, ohne sie mit ihrer Ursache zu verknüpfen.
Was diese Daten Ihnen nicht verraten können
Drei Grenzen, und ich benenne sie lieber selbst, als dass man mich auf sie hinweist.
Die letzten Jahre sind zensiert, nicht leer. 2025 und 2026 weisen null Neugründungen auf. Das ist ein Artefakt: Neue Schweizer Vermögensverwalter können erst dann auf einer Liste lizenzierter Firmen erscheinen, wenn sie lizenziert sind, und die Lizenzierung dauert Monate. Auch 2023 und 2024 füllen sich wahrscheinlich noch. Der Rückgang um 51 Prozent ist daher ein obere Schranke beim echten Fall, nicht bei einer Messung davon. Irgendwo unter dieser Zahl liegt die Wahrheit.
Dies ist eine Überlebendenliste. Jedes hier existierende Unternehmen existiert heute. 1996 gegründete und 2011 geschlossene Unternehmen sind unsichtbar. Das verzerrt die frühen Jahre nach unten und macht langfristige Niveauvergleiche unzuverlässig. Was der Verzerrung standhält, ist der abrupte Bruch zwischen zwei benachbarten Jahren – 58 im Jahr 2019, 31 im Jahr 2020 –, da sich die Fluktuation zwischen benachbarten Jahren nicht nennenswert unterscheidet.
Das Registrierungsdatum ist nicht das Datum der Vermögensverwaltung. Bei Unternehmen, die nach 2000 gegründet wurden, sind die beiden in der Regel identisch, da sie als Vermögensverwalter gegründet wurden. Bei älteren Unternehmen können sie Jahrzehnte auseinanderliegen. Darauf werde ich in einem separaten Beitrag zurückkommen, da sich dies als das interessantere Problem erweist.
Was ich mir ansehen würde
Wenn die Tür für neue Schweizer Vermögensverwalter tatsächlich verschlossen ist, sollte die Kohorte von 2020–2024 auch nach Abbau des Lizenzstaus klein bleiben. Handelt es sich hingegen größtenteils um eine Verzögerung, werden sich diese Jahrgänge füllen und der Einbruch wird sich abflachen. Beide Hypothesen lassen sich in zwei bis drei Jahren anhand derselben FINMA-Liste mit genau der oben genannten Methode überprüfen.
Ich habe die Absicht, es noch einmal durchzuführen und das Ergebnis zu veröffentlichen, egal wie es ausgeht.
Methode. FINMA, “Liste der von der FINMA bewilligten und von einer Aufsichtsorganisation überwachten Vermögensverwalter und Trustees”, abgerufen am 21. August 2026, 1.504 Einträge, davon 1.358 Vermögensverwalter. Gründungsjahre sind die Einträge im Handelsregister über Zefix und den kantonalen Registern. Gründungsjahre für 1.329 von 1.358 Unternehmen ermittelt. Anzahl und Diagramm lassen sich allein aus diesen beiden Quellen rekonstruieren.
